問題：

• 固定權重指數是指在每個日曆年度中，為個別資產層級預先設定權重；而動態權重指數的權重則隨當前策略狀況而變動。
• 我們能否產生一檔績效與動態權重指數相近的固定權重指數？

研究方法：

• AiLA 指數通常為動態權重指數。
• 選取既有的純多頭與多空 AiLA 指數，針對一年中的每個日曆日，將樣本內期間的個別資產配置取平均，藉此轉換為固定權重指數。
• 接著將所得的固定權重套用於樣本外期間，並與各自對應的動態權重指數進行比較。

• 為此目的，本研究選取兩檔既有的 AiLA 指數：一檔純多頭、一檔多空。
• 固定權重以 2011 年至 2016 年的樣本內期間計算。
• 取得構成所選 AiLA 指數之所有個別資產的帶正負號權重，其中權重代表占總資本的配置百分比，正負號則代表多頭或空頭。
• 針對一年中的每個日曆日及每項資產，將帶正負號的權重取平均，得出所有資產在每個日曆日的權重矩陣。
• 再進一步縮放個別資產的帶正負號權重，確保任一日曆日平均後帶正負號權重加總的絕對值，始終小於或等於 100%。
• 接著依據資產及一年中的日曆日，將所得權重套用於樣本外期間。

• 將所得的固定權重套用於 Jan 2017 – Sep 2022 的樣本外期間。
• 每日指數報酬的計算方式，是以該日曆日的固定權重為權重，求取個別資產報酬的加權平均。
• 從多空指數的圖 1 與圖 5 可見，動態權重版本的表現顯著優於固定權重版本及標準原物料商品指數。
  

  𝑆𝑅 _固定權重 = 0.270

  𝑆𝑅 _動態權重 = 2.355

  𝑆𝑅 _{標準指數 - 1} = 0.318

  𝑆𝑅 _{標準指數 - 2} = 0.355

• 從純多頭指數的圖 2 與圖 6 可見，動態權重版本在 COVID 之前的表現優於固定權重版本，在 COVID 之後兩者表現相近。
  

  𝑆𝑅 _固定權重 = 0.695

  𝑆𝑅 _動態權重 = 0.811

  𝑆𝑅 _{標準指數 - 1} = 0.318

  𝑆𝑅 _{標準指數 - 2} = 0.355

• 就績效指標而言，無論是純多頭或多空的情況，動態權重版本均優於固定權重版本，也優於標準原物料商品指數。

• 本研究的目的在於了解：為一年中的每個日曆日產生可每年套用的權重，並使其績效與動態權重指數相當，是否可行。
• 本分析選取兩檔既有的純多頭與多空動態權重 AiLA 指數，針對一年中的每個日曆日，將樣本內期間（2011-2016）的帶正負號權重取平均，以取得其固定權重版本。
• 將所得的固定權重套用於樣本外期間（2017 年至今）後，無論純多頭或多空指數，動態權重版本的表現均優於固定權重版本。
• 就純多頭指數而言，動態權重版本在 COVID 之前表現略佳；然而在 COVID 期間的急跌及 COVID 之後的多頭行情中，兩者走勢同步，與標準原物料商品指數在這些期間的表現非常相似。
• 就多空指數而言，動態權重版本表現顯著較佳，因為它能依據當前的市場體制與總體結構作出適當決策，以把握各種可能的市場狀況；反之，固定權重版本只能依據過去的平均市場狀況行事。
• 純多頭與多空的動態權重指數，表現也都優於標準原物料商品指數。
• 總結而言，動態權重似乎是建構全天候 alpha 指數的較佳選擇。