问题：

• 固定权重指数是指在每个日历年为单个资产预先设定权重，而动态权重指数的权重则随当前策略条件而变化。
• 能否生成一个表现与动态权重指数相近的固定权重指数？

方法：

• AiLA 指数通常为动态权重指数。
• 选取现有的 AiLA 纯多头指数和多空指数，针对一年中的每个日历日，对样本内期间的单个资产配置取平均，从而将其转换为固定权重指数。
• 随后将所得固定权重应用于样本外期间，并与各自的动态权重指数进行比较。

• 为此选取了两个现有的 AiLA 纯多头指数和多空指数。
• 固定权重基于 2011 年至 2016 年的样本内期间计算。
• 获取构成所选 AiLA 指数的全部单个资产的带符号权重，其中权重表示占总资本的配置百分比，符号对应多头或空头。
• 针对一年中的每个日历日和每个资产，对带符号权重取平均，从而得到每个日历日全部资产的权重矩阵。
• 进一步对单个资产的带符号权重进行缩放，确保任一日历日平均带符号权重之和的绝对值始终小于或等于 100%。
• 随后根据资产及一年中的日历日，将所得权重应用于样本外期间。

• 将所得固定权重应用于 Jan 2017 – Sep 2022 的样本外期间。
• 每日指数收益通过计算单个资产收益的加权平均值得出，权重为该日历日的固定权重。
• 由多空指数的图 1 和图 5 可见，动态权重版本的表现显著优于固定权重版本和标准大宗商品指数。
  

  𝑆𝑅 _固定权重 = 0.270

  𝑆𝑅 _动态权重 = 2.355

  𝑆𝑅 _{标准指数 - 1} = 0.318

  𝑆𝑅 _{标准指数 - 2} = 0.355

• 由纯多头指数的图 2 和图 6 可见，动态权重版本在 COVID 之前的表现优于固定权重版本，在 COVID 之后则表现相近。
  

  𝑆𝑅 _固定权重 = 0.695

  𝑆𝑅 _动态权重 = 0.811

  𝑆𝑅 _{标准指数 - 1} = 0.318

  𝑆𝑅 _{标准指数 - 2} = 0.355

• 就表现指标而言，在纯多头和多空两种情形下，动态权重版本均优于固定权重版本，也优于标准大宗商品指数。

• 本研究的目的在于了解以下做法的可行性：为一年中的每个日历日生成可逐年应用的权重，并使其表现与动态权重指数相当。
• 分析选取了两个现有的 AiLA 动态权重纯多头指数和多空指数，针对一年中的每个日历日，对样本内期间（2011-2016）的带符号权重取平均，得到其固定权重版本。
• 将所得固定权重应用于样本外期间（2017 年至今），对于纯多头指数和多空指数，动态权重版本的表现均优于固定权重版本。
• 对于纯多头指数，动态权重版本在 COVID 之前表现略好；但在 COVID 期间的急剧下跌以及 COVID 之后的牛市行情中，两者走势一致，这与标准大宗商品指数在这些时期的表现非常相似。
• 对于多空指数，动态权重版本的表现显著更优，因为它能够根据当前的市场状态和宏观结构作出恰当决策，把握各种可能的市场条件；而固定权重版本则只能依据过去的平均市场状况行事。
• 纯多头和多空动态权重指数的表现也均优于标准大宗商品指数。
• 综上所述，动态权重似乎是构建全天候 alpha 指数的更好选择。