Rebalanceo y gestión del riesgo:

• Las estrategias se rebalancean al cierre, normalmente con órdenes TAS o MOC.
• El marco de gestión del riesgo a nivel de activo cierra una asignación activa cuando:
  • La asignación alcanza un objetivo de rendimiento predefinido (TR).
  • La asignación toca un stop-loss de rendimiento predefinido (SL).
  • Surge una oportunidad de asignación en sentido contrario (OA).
  • La asignación alcanza su período de tenencia predefinido (HP).
• Cuando se cumple un criterio de salida el día T, la instrucción de salida se ejecuta normalmente al cierre del día T+1.

Pregunta:

• ¿Qué impacto tiene en el rendimiento el retraso entre el cumplimiento del criterio de salida y su ejecución?
• La pregunta se aborda en el contexto de las salidas provocadas por tocar un stop-loss o un objetivo, ya que estas se activan por las ganancias y las pérdidas.

Para todas las asignaciones de activos de la cartera:

• Identificar las asignaciones que superan el umbral de SL antes de la salida, es decir, sin cumplir otros criterios de salida antes del SL.
• Calcular la rentabilidad de la asignación a partir del precio mínimo (máximo) para las asignaciones largas (cortas) respecto al cierre en la entrada, para compararla con el umbral de SL.
• Para las asignaciones con SL, registrar la rentabilidad adicional debida a una salida posterior.

Tres diferencias de rentabilidad por salida tardía:

• SL – Close(T): ∆rentabilidad entre el SL y el cierre del día T.
• SL – Open(T+1): ∆rentabilidad entre el SL y la apertura del día T+1.
• SL – Close(T+1): ∆rentabilidad entre el SL y el cierre del día T+1.

Por tanto, una diferencia de rentabilidad positiva significa que con el SL se pierde menos que saliendo más tarde.

Resultados observados:

• Indican una media ligeramente positiva.
• La disminución de la media con una salida más tardía, p. ej., close(T) frente a close(T+1), podría indicar una tendencia a la reversión al día siguiente.
• En la práctica, el efecto es pequeño; por ejemplo, a modo de «interpretación»:
  • SL – Close(T): «6 días +1.7% frente a 7 días -1.7%»
  • SL – Open(T+1): «15 días +1.8% frente a 16 días -1.8%»
  • SL – Close(T+1): «25 días +2.5% frente a 26 días -2.5%»

En promedio, los resultados sugieren que salir al cierre de T+1 es igual de bueno, o ligeramente mejor, que las opciones de salida anteriores, p. ej., por la tendencia a la reversión.

Resultados observados:

• El mismo análisis, pero para las salidas por alcanzar el umbral objetivo, muestra la tendencia opuesta.
• Indica una media de las distribuciones ligeramente negativa.
• La disminución de la media con una salida más tardía, p. ej., close(T) frente a close(T+1), podría indicar una tendencia de momentum al día siguiente.
• El desglose por materia prima indica que la mayoría de las materias primas contribuyen con una media negativa.
• Los umbrales objetivo suelen ser mayores que los de stop-loss, lo que da lugar a un análisis con menos estadística (más error).
• Una diferencia de rentabilidad negativa significa que con el TR se gana menos que saliendo más tarde.

En promedio, los resultados sugieren que salir al cierre de T+1 es igual de bueno, o ligeramente mejor, que las opciones de salida anteriores, p. ej., por la tendencia de momentum.

Resultados observados:

• Se compararon los resultados de tres carteras diferentes, de P1 a P3.
• Dos carteras de materias primas distintas y una cartera de índices bursátiles.
• La comparación de las rentabilidades de Close(T) a Close(T+1) muestra un patrón coherente entre las carteras.
• Todo ello respalda los resultados observados anteriormente.

En promedio, los resultados sugieren que salir al cierre de T+1 es igual de bueno, o ligeramente mejor, que las opciones de salida anteriores, tanto cuando la salida la provoca un stop-loss como cuando la provoca un objetivo.

• Las estrategias AiLA suelen estar diseñadas para un rebalanceo diario en el que la ejecución tiene lugar al cierre del día T+1, respecto al día (T) en que se genera la instrucción.
• Las asignaciones de activos funcionan dentro de un marco de gestión del riesgo con umbrales predefinidos de stop-loss y de objetivo, al alcanzar los cuales se cierra una asignación activa.
• Este breve análisis intenta responder a la pregunta:
  ¿Qué impacto tiene en el rendimiento el retraso entre el cumplimiento del criterio de salida y su ejecución?
• Los resultados sugieren que:
  en promedio, salir al cierre de T+1 es igual de bueno, o ligeramente mejor, que las opciones de salida anteriores, tanto cuando la salida la provoca un stop-loss como cuando la provoca un objetivo.