Rebalanceamento e gestão de risco:

• As estratégias são rebalanceadas no fechamento, normalmente com ordens TAS ou MOC.
• A estrutura de gestão de risco no nível dos ativos encerra uma alocação ativa nos seguintes casos:
  • A alocação atinge uma meta de desempenho predefinida (TR).
  • A alocação atinge um stop loss de desempenho predefinido (SL).
  • Surge uma oportunidade de alocação oposta (OA).
  • A alocação atinge seu período de manutenção (holding period) predefinido (HP).
• Para um critério de saída atendido no dia T, a instrução de saída é normalmente executada no fechamento do dia T+1.

Pergunta:

• Qual é o impacto sobre o desempenho da defasagem entre o atendimento do critério de saída e a sua execução?
• A pergunta é tratada no contexto de saídas acionadas pelo atingimento de um stop loss ou de uma meta, já que estes são acionados por lucros e perdas.

Para todas as alocações de ativos da carteira:

• Identificar as alocações que ultrapassam o limite de SL antes da saída, ou seja, sem atender a outros critérios de saída antes do SL.
• Calcular o retorno da alocação com base no preço mínimo (máximo) para alocações compradas (vendidas), em relação ao fechamento na entrada, para comparação com o limite de SL.
• Para as alocações com SL, registrar o retorno adicional decorrente de um momento de saída posterior.

Três diferenças de retorno com saída tardia:

• SL – Close(T): ∆retorno entre o SL e o fechamento do dia T.
• SL – Open(T+1): ∆retorno entre o SL e a abertura do dia T+1.
• SL – Close(T+1): ∆retorno entre o SL e o fechamento do dia T+1.

Uma diferença de retorno positiva corresponde, portanto, a uma perda no SL menor do que se a saída fosse posterior.

Resultados observados:

• Indicam uma média ligeiramente positiva.
• A queda da média com um momento de saída posterior, por exemplo close(T) vs. close(T+1), pode indicar uma tendência de reversão no dia seguinte.
• Efeito pequeno na prática, por exemplo, “interpretação”:
  • SL – Close(T): "6 dias +1.7% vs. 7 dias -1.7% "
  • SL – Open(T+1): " 15 dias +1.8% vs. 16 dias -1.8% "
  • SL – Close(T+1): " 25 dias +2.5% vs. 26 dias -2.5% "

Em média, os resultados sugerem que a saída no fechamento de T+1 é tão boa quanto as opções de saída anteriores, ou ligeiramente melhor, por exemplo, devido à tendência de reversão.

Resultados observados:

• A mesma análise, porém para saídas por atingimento do limite da meta, mostra a tendência oposta.
• Indica uma média ligeiramente negativa das distribuições.
• A queda da média com um momento de saída posterior, por exemplo close(T) vs. close(T+1), pode indicar uma tendência de momentum no dia seguinte.
• A decomposição por commodity indica que a maioria das commodities contribui com média negativa.
• Os limites de meta são normalmente maiores do que os de stop loss, o que resulta em estatísticas de análise menores (erros maiores).
• Uma diferença de retorno negativa corresponde a um lucro no TR menor do que se a saída fosse posterior.

Em média, os resultados sugerem que a saída no fechamento de T+1 é tão boa quanto as opções de saída anteriores, ou ligeiramente melhor, por exemplo, devido à tendência de momentum.

Resultados observados:

• Os resultados foram comparados entre três carteiras diferentes, ou seja, P1 a P3.
• Duas carteiras de commodities diferentes e uma carteira de índices de ações.
• A comparação dos retornos de Close(T) a Close(T+1) mostra um padrão consistente entre as carteiras.
• Todos corroboram os resultados observados acima.

Em média, os resultados sugerem que a saída no fechamento de T+1 é tão boa quanto as opções de saída anteriores, ou ligeiramente melhor, tanto quando a saída é acionada por um stop loss quanto por uma meta.

• As estratégias AiLA são normalmente desenhadas para um rebalanceamento diário, em que a execução ocorre no fechamento do dia T+1 em relação ao dia (T) em que a instrução é gerada.
• As alocações de ativos operam dentro de uma estrutura de gestão de risco com limites predefinidos de stop loss e de meta, nos quais uma alocação ativa é encerrada.
• Esta breve análise procura responder à pergunta:
  Qual é o impacto sobre o desempenho da defasagem entre o atendimento do critério de saída e a sua execução?
• Os resultados sugerem que:
  Em média, a saída no fechamento de T+1 é tão boa quanto as opções de saída anteriores, ou ligeiramente melhor, tanto quando a saída é acionada por um stop loss quanto por uma meta.