資產：指波動率策略所選定的成分之一
營業日：就某項資產而言，指所有成分資產皆有交易且有結算收盤價的日子
ATM（價平，At the Money）：指選擇權的履約價與標的證券目前市價相同的情況
接近價平（Near the Money）：指履約價接近對應標的證券目前市價的選擇權合約
OTM（價外，Out of the Money）：用以描述僅具外在價值、不具內含價值的選擇權合約。OTM 買權的履約價高於標的資產的市價；OTM 賣權的履約價則低於標的資產的市價

波動率策略在 AiLA 亦稱為 V 系列策略，旨在呈現特定商品類股或跨商品類股的隱含波動率水準。這些策略由市場收盤時所記錄、履約價最接近標的資產結算價之價平選擇權的隱含波動率所構成。

隱含波動率採用 Black 76 模型，以相關資產價平選擇權的結算權利金計算。在一籃子資產中，我們依各資產全年交易的 Vega 對其加權。也就是說，我們檢視每項資產的總交易量，接著計算該資產的總 Vega，再除以該類股的 Vega。

• 在考量波動率策略應納入哪些資產時，我們考量下列因素：
  • 地點：以美國為主，但 Brent 原油因交易量大而例外
  • 選擇權流動性
  • ATM/接近價平選擇權履約價交易的一致性
• 波動率策略涵蓋三大類股的資產：能源、農業及金屬

a. 每項資產採用距到期日至少三十個日曆日、且到期日最近的選擇權合約
b. 由於流動性不佳，「序列」合約（到期後轉為下一個可用期貨月份的合約）、週到期合約及其他形式的提前到期合約皆不予考量
c. 合約選擇依據 2a) 每日更新

• 策略考量每項資產的 ATM 隱含波動率
• ATM 水準由距到期日至少三十個日曆日、且到期日最近之標的期貨合約的日終結算價決定
• 每項資產可用的選擇權履約價以離散間距排列，例如玉米履約價的間距為五美分，WTI 原油的間距為五十美分
• 計算隱含波動率時，使用相對於 ATM 水準最接近的 OTM 買權與賣權履約價；若 ATM 水準恰好落在某個可用履約價上，則使用該履約價的買權與賣權

• 採用期貨選擇權的 Black 76 定價公式，計算資產 i 在第 y 年交易日 t 的隱含波動率 IV_i,t,y
• 交易日定義為波動率策略所有 n 項成分資產皆有交易的日子
• 計算中用於折現的無風險利率，取自該交易日的美國公債殖利率曲線
• 隱含波動率是以選擇權結算價，透過 Black 76 反推求得
• Vega（選擇權價格對隱含波動率變動 1% 的敏感度）以 Black 76 及隱含波動率計算，並用於第 5) 節進一步說明的加權
• ATM 隱含波動率與 Vega 取 ATM 價格水準在買權與賣權履約價之間的線性內插值；若履約價等於 ATM 價格水準，則取買權與賣權數值的平均

• 在每個交易日，各資產的總 Vega 計算如下：
  
  其中 𝑇𝑉_{𝑖,𝑡,𝑦} = 資產 𝑖 在第 𝑦 年交易日 𝑡 的總 Vega
  其中 𝐴𝑇𝑀𝑉_{𝑖,𝑡,𝑦} = 資產 𝑖 在第 𝑦 年交易日 𝑡 的價平 Vega
  其中 𝐹𝑉𝑜𝑙_{𝑖,𝑡,𝑦} = 資產 𝑖 的標的期貨在第 𝑦 年交易日 𝑡 的交易量
  
  
• 年度加權於每個交易日，以前一個日曆年度的數值為每項資產計算：
  
  其中 𝑊_𝑖,𝑦 為資產 𝑖 在第 𝑦 年的權重
  其中第 (𝑦−1) 年共有 𝑇 個交易日
  其中策略共有 𝑛 項成分資產
  
  
• 每個交易日將年度加權套用於各資產的隱含波動率，以產生隱含波動率策略的水準。策略價值於第 y 年的每個交易日 t 計算如下：