• 如 AiLA 方法论所述，AiLA 指数具有碳足迹特征，该碳足迹根据投资组合权重及所配置资本按日计算。
• 碳足迹值表示与投资组合资产所对应的标的大宗商品相关的 CO2 当量温室气体排放量，单位为公吨（MT）。
• 在不评判此类碳足迹用途孰优孰劣的前提下，可以设想多种将碳足迹估算纳入投资组合的情形，例如：
  • 持有与投资组合碳足迹等量的 CO2 排放权。
  • 限制特定大宗商品的头寸，以降低投资组合碳足迹。
• 在这项简短分析中，我们研究了以下情形对 AiLA 产品表现的影响：持续维持 EUA 期货多头头寸，使其随时间推移与投资组合碳足迹相等。
• 鉴于近年来排放权价格大幅上涨，人们自然会预期多头头寸能够改善整体表现，但我们在此试图回答的问题还包括：改善幅度有多大？

（* 请注意，本文中 CO2 指 CO2 当量温室气体排放）

• 为简化起见（例如保持 AiLA 收益与 EUA 收益相互独立），我们考虑如下情形：对于某一 AiLA 产品，根据 AiLA 碳足迹额外配置排放权多头。
• AiLA 碳足迹以 MT CO2 表示，排放权配置以做多 ICE EUA 期货近月合约的方式体现，且每日头寸与碳足迹相等。
• 该 AiLA+EUA 策略的总收益率（𝑟 ^𝑇 ）可由 AiLA 收益（𝑟 ^𝐴 ）和 EUA 收益（𝑟 ^𝐸 ）表示，并使用一个基于以 MT 计的 AiLA 碳足迹（𝐹𝑃 ）、每 MT 的 EUA 价格（𝑝 ^𝐸 ）以及所配置资本（A）的因子。
• 因子 𝑓 ^𝐹𝑃 随时间变化显著，这既源于 AiLA 配置的变化，也源于排放权价格的上涨。
• 即使在近期排放权价格高企的情况下，以美元计的 EUA 配置通常也仅占 AiLA 配置的一小部分。

（* 2 天的滞后源于与 AiLA 产品权重同时进行再平衡）

• 正如预期，额外的 EUA 配置通常提升了近期的历史表现。
• 在经风险调整的基础上，夏普比率通常提高约 10%；若将历史区间限定为最近几年，个别情形的差异更大。
• 不过，也存在夏普比率下降的情形。

• 我们通过一项简短研究，考察了 AiLA 大宗商品产品在叠加与相应 AiLA 碳足迹等量的 EUA 期货多头配置后的表现。
• 本研究并未对此类方法的合理性作出任何判断，其动机仅在于了解此类情形会在多大程度上影响表现。
• 对于 AiLA 产品而言，由此产生的 EUA 多头配置通常只占 AiLA 产品所配置资本的较小部分。
• 然而，部分由于 EUA 价格波动率较大，这一额外配置往往会对组合表现产生明显影响。
• 在本研究的历史区间内，对夏普比率的影响通常约为 10%，表现多数得到提升，但也存在夏普比率下降的情形。
• 这表明，在此类条件下，AiLA 产品所受的表现影响相对温和，但对于其他产品（例如配置规模更大或使用杠杆的产品）未必如此。