Análise de sazonalidade

As estratégias AiLA são classificadas como baseadas em sazonalidade, orientadas a eventos e de fluxo comercial
As estratégias sazonais AILA incluem componentes sazonais e componentes não sazonais
Os componentes sazonais caracterizam-se por variações de preço impulsionadas por variações de oferta ou de demanda ao longo de um ciclo de 12-16 meses
As commodities cuja variação de preço ocorre ao longo de um ciclo econômico mais longo são consideradas não sazonais
Para os fins desta análise, classificamos os componentes setoriais da seguinte forma
- Sazonais: agricultura, petróleo e gás
- Não sazonais: metais básicos e preciosos

Os componentes sazonais de fato oferecem vantagem em termos de desempenho ajustado ao risco?
Qual é o impacto sobre o desempenho geral de combinar componentes sazonais e não sazonais em uma única estratégia?
Os componentes não sazonais degradam o desempenho geral?

A análise usa a AILAF010, estratégia global de commodities sazonal e diversificada long/short
Os fluxos individuais de retorno diário da estratégia no período Jan 2017 - Jan 2026 são agrupados da seguinte forma

Sazonais

Não sazonais

Os dois fluxos de retorno formam a base da análise

Comparação de desempenho

Os retornos acumulados são comparados ao longo de todo o período, de Jan 2017 a Jan 2026
Como se observa, o grupo sazonal é o principal contribuinte para os retornos gerais da estratégia, o que se deve principalmente ao maior número de componentes
O grupo sazonal beneficia-se ainda da diversidade entre setores e regiões, enquanto o grupo não sazonal está concentrado em metais

O índice de Sharpe é uma métrica melhor para comparar o desempenho ajustado ao risco dos dois grupos
Na figura ao lado, vemos que o grupo sazonal tem índice de Sharpe mais alto (1.66) que o não sazonal (1.08)
O índice de Sharpe da estratégia como um todo é, no entanto, melhor que o de ambos os grupos, o que indica um efeito complementar entre os dois grupos

Para compreender melhor o efeito entre os grupos, examinou-se a correlação entre os fluxos de retorno diário dos grupos
Como se observa no gráfico, a correlação entre os dois grupos é muito pouco significativa (Correlação = 1.24%)
Isso implica que o grupo não sazonal reduz a volatilidade da carteira como um todo, o que também explica a melhora do índice de Sharpe da carteira como um todo

Outro fator examinado é a decomposição da alocação de capacidade entre os grupos (Sazonais: 80.97%, Não sazonais: 19.03%)
A baixa correlação e o efeito complementar implicam que a inclusão de componentes não sazonais na estratégia oferece oportunidades para ampliar a capacidade de alocação

O grupo de componentes sazonais é o principal motor de desempenho da carteira, proporcionando retornos consistentes ao longo do período, com índice de Sharpe geral de 1.66
O grupo não sazonal tem desempenho inferior ao do grupo sazonal e índice de Sharpe mais baixo, de 1.08
A correlação é pouco significativa entre os fluxos de retorno
O desempenho e o índice de Sharpe da estratégia como um todo são melhores que os de qualquer um dos dois grupos, sazonal e não sazonal, com índice de Sharpe mais alto, de 1.95
Isso implica que os componentes não sazonais complementam os sazonais, com efeito favorável sobre o perfil geral de retorno e de risco da estratégia
Esse efeito favorável pode ser atribuído a
- Menor volatilidade da carteira, em razão da baixa correlação entre os fluxos de retorno dos grupos sazonal e não sazonal
- O grupo não sazonal, que proporciona maior capacidade de alocação à estratégia, reduzindo ainda mais a volatilidade