계절성 분석

배경

• AiLA 전략은 계절성 기반, 이벤트 기반, 무역 흐름 기반으로 분류됩니다.
• AILA 계절성 전략에는 계절성 구성 요소와 비계절성 구성 요소가 포함됩니다.
• 계절성 구성 요소는 12~16개월 주기에 걸친 공급 변동 또는 수요 변동에 의해 가격이 변동하는 것이 특징입니다.
• 더 긴 경기 순환에 걸쳐 가격이 변동하는 원자재는 비계절성으로 간주합니다.
• 이 분석에서는 섹터 구성 요소를 다음과 같이 분류했습니다.
  • 계절성: 농산물, 석유 및 가스
  • 비계절성: 비철금속 및 귀금속

핵심 질문

• 계절성 구성 요소는 실제로 위험조정 성과 측면에서 우위를 제공합니까?
• 계절성 구성 요소와 비계절성 구성 요소를 단일 전략에 결합하면 전체 성과에 어떤 영향을 미칩니까?
• 비계절성 구성 요소가 전체 성과를 떨어뜨립니까?

접근 방법

• 분석에는 계절성 기반의 분산형 롱숏 글로벌 원자재 전략인 AILAF010을 사용합니다.
• Jan 2017 - Jan 2026 기간 동안 이 전략의 개별 일별 수익률 흐름을 다음과 같이 분류합니다.

계절성

비계절성

이 두 수익률 흐름이 분석의 기초가 됩니다.

성과 비교

• 누적 수익률은 Jan 2017부터 Jan 2026까지의 전체 기간에서 비교합니다.
• 관찰된 바와 같이 계절성 그룹이 전체 전략 수익률의 주요 기여 요인이며, 이는 주로 구성 요소의 수가 더 많기 때문입니다.
• 계절성 그룹은 섹터와 지역 전반의 다양성에서도 추가로 이점을 얻는 반면, 비계절성 그룹은 금속에 집중되어 있습니다.

• 두 그룹의 위험조정 성과를 비교하는 데는 샤프 지수가 더 나은 지표입니다.
• 옆의 그림에서 계절성 그룹의 샤프 지수(1.66)가 비계절성 그룹(1.08)보다 높음을 알 수 있습니다.
• 그러나 전체 전략의 샤프 지수는 두 그룹보다 모두 높으며, 이는 두 그룹 간에 상호 보완적인 효과가 있음을 의미합니다.

• 그룹 간 영향을 더 깊이 이해하기 위해 그룹별 일별 수익률 흐름 간의 상관관계를 살펴보았습니다.
• 차트에서 볼 수 있듯이 두 그룹 간 상관관계는 매우 미미합니다(상관계수 = 1.24%).
• 이는 비계절성 그룹이 전체 포트폴리오의 변동성을 낮춘다는 것을 의미하며, 전체 포트폴리오의 샤프 지수가 개선된 이유도 설명해 줍니다.

• 또 다른 검토 요인은 그룹 간 배분 용량의 구성입니다(계절성: 80.97%, 비계절성: 19.03%).
• 낮은 상관관계와 상호 보완적인 효과는 전략에 비계절성 구성 요소를 포함하면 배분 용량을 확대할 기회가 생긴다는 것을 의미합니다.

결론

• 계절성 구성 요소 그룹은 포트폴리오의 주요 성과 동인으로, 해당 기간 동안 일관된 수익률을 제공하며 전체 샤프 지수는 1.66입니다.
• 비계절성 그룹은 계절성 그룹보다 성과가 낮으며 샤프 지수도 1.08로 더 낮습니다.
• 수익률 흐름 간 상관관계는 미미합니다.
• 전체 전략의 성과와 샤프 지수는 계절성 그룹과 비계절성 그룹 어느 쪽보다도 우수하며, 샤프 지수는 1.95로 더 높습니다.
• 이는 비계절성 구성 요소가 계절성 구성 요소를 보완하여 전략의 전체 수익률 및 리스크 프로파일에 유리한 영향을 미친다는 것을 의미합니다.
• 이러한 유리한 영향의 요인은 다음과 같습니다.
  • 계절성 그룹과 비계절성 그룹 수익률 흐름 간의 낮은 상관관계로 인한 포트폴리오 변동성 감소
  • 비계절성 그룹이 전략의 배분 용량을 확대하여 변동성을 추가로 낮춤