Contexto del rebalanceo

Por defecto, las estrategias AILA se rebalancean a diario al cierre.
Los modelos de asignación de AILA pueden variar en cuanto al período de tenencia, desde unos pocos días hasta un mes.
No obstante, un modelo de activo suele tener como objetivo una tenencia del orden de 10 días.
En este breve estudio analizamos qué impacto en el rendimiento cabría esperar en escenarios distintos del proceso de rebalanceo diario.

Actualizar la ponderación objetivo solo una vez por semana.
Salvo si los días hasta el vencimiento (DTE) son inferiores al valor límite, en cuyo caso se cierra la posición.
Actualizar la ponderación objetivo solo si la variación supera un valor umbral.
Respetando todos los límites de rebalanceo, de posición y de cartera.
Ponderación real ejecutada al cierre del siguiente día hábil.

Rebalanceo semanal

Para una cartera AILA diversificada, en este caso 158 activos de materias primas agrícolas, metales y energía.
Rebalancear solo una vez por semana tiene un impacto considerable en el rendimiento en comparación con el rebalanceo diario.
El impacto se reduce en gran medida al aumentar la frecuencia de rebalanceo a tres días hábiles por semana.
Normalmente, las ponderaciones semanales no alargan los períodos con posiciones distintas de cero; es decir, las ponderaciones semanales y las diarias mantienen posiciones aproximadamente durante el mismo período.
Sin embargo, las ponderaciones semanales no cambian de dirección tan rápido como las diarias, por ejemplo, de largo neto a corto neto, o viceversa, en un mercado de materias primas determinado.

Estudiar el impacto de la diferencia de signo de dos maneras distintas.
Adaptar la función semanal para permitir el rebalanceo diario si cambia el signo, hasta el final de la semana en curso (cambio de signo diario, flip-sign daily).
Los resultados del cambio de signo indican que una parte significativa del efecto se debe a los signos opuestos.
Desglose del P&L semanal/diario en tres tipos de categorías:
1Z: días en los que la ponderación semanal o la diaria es cero (solo una tiene posición).
OS: días en los que las ponderaciones son distintas de cero y de signo opuesto.
SS: días en los que las ponderaciones son distintas de cero y del mismo signo
En los días OS, la ponderación diaria tiene, en promedio, una gran ventaja.
Sin embargo, los días SS son 10 veces más frecuentes, por lo que la menor ventaja de los días SS y 1Z también resulta relevante en conjunto.

El impacto de retrasar un día la ejecución también resulta considerable.
El proceso por defecto consiste en ejecutar las ponderaciones al cierre del día siguiente a aquel en que se calcularon (t+1), por lo que el retraso adicional correspondería a t+2 días.
La reducción del ratio de Sharpe de alrededor de 0.5 en la cartera de prueba (arriba a la derecha) se sitúa posiblemente en la parte alta del rango, aunque sigue siendo comparable al efecto observado en otras carteras AILA (abajo a la derecha).
El resultado parece razonable, dado que se pierde el primer día de P&L en una cartera en la que muchos de los modelos de activos tienden a tener períodos de tenencia totales de 10 días o menos.

Este breve estudio pretende evaluar el impacto esperado en el rendimiento de escenarios de rebalanceo distintos del rebalanceo diario al cierre, que es el predeterminado.
Se estudiaron varias variantes relacionadas con el impacto de rebalancear solo una vez por semana, todas con una reducción apreciable del rendimiento de la cartera.
También se estudió el impacto de retrasar un día la ejecución, hasta t+2 respecto al momento en que se calculan las ponderaciones.
En todos los casos se observó una reducción considerable del rendimiento, y no se identificó ningún escenario en el que el proceso de rebalanceo pudiera apartarse significativamente del proceso diario conservando la mayor parte del rendimiento de la cartera.