리밸런싱의 배경

배경

• AILA 전략은 기본적으로 매일 종가에 리밸런싱합니다.
• 개별 AILA 배분 모델의 보유 기간은 며칠에서 최대 한 달까지 다양할 수 있습니다.
• 그러나 일반적으로 자산 모델은 10일 정도의 보유 기간을 목표로 합니다.
• 이 짧은 연구에서는 일별 리밸런싱 프로세스와 다른 시나리오에서 어떤 성과 영향을 예상할 수 있는지 살펴봅니다.

주간 비중

• 목표 비중은 주 1회만 업데이트합니다.
• 단, DTE가 한계값 미만이면 포지션을 청산합니다.
• 목표 비중은 변동폭이 임계값보다 클 때만 업데이트합니다.
• 모든 리밸런싱, 포지션 및 포트폴리오 한도를 준수합니다.
• 실제 비중은 다음 영업일 종가에 집행합니다.

주간 리밸런싱

예상 영향

• 분산된 AILA 포트폴리오의 경우입니다. 여기서는 농산물, 금속 및 에너지 원자재 전반의 158개 자산으로 구성됩니다.
• 주 1회만 리밸런싱하면 일별 리밸런싱에 비해 성과에 상당한 영향을 미칩니다.
• 리밸런싱 빈도를 주 3영업일로 늘리면 이 영향이 상당 부분 줄어듭니다.
• 일반적으로 주간 비중이 보유량이 0이 아닌 기간을 늘리지는 않습니다. 즉, 주간 비중과 일별 비중은 대체로 같은 기간에 걸쳐 포지션을 보유합니다.
• 그러나 주간 비중은 특정 원자재 시장에서 순매수에서 매도로, 또는 그 반대로 방향을 전환하는 속도가 일별 비중만큼 빠르지 않습니다.

예상 영향

• 부호 차이의 영향을 두 가지 방식으로 조사합니다.
• 부호가 바뀌는 경우 해당 주의 말까지 일별 리밸런싱을 허용하도록 주간 기능을 조정합니다(일별 부호 전환).
• 부호 전환 결과는 효과의 상당 부분이 반대 부호에 기인함을 보여 줍니다.
• 주간/일별 손익을 세 가지 범주로 분해합니다.
• 1Z: 주간 비중 또는 일별 비중 중 하나가 0인 날(한쪽만 포지션 보유)
• OS: 비중이 0이 아니면서 부호가 반대인 날
• SS: 비중이 0이 아니면서 부호가 같은 날
• OS 비중일에는 평균적으로 일별 비중이 크게 유리합니다.
• 그러나 SS 비중일은 10배 더 흔하므로, SS일과 1Z일의 더 작은 우위도 전체적으로는 의미가 있습니다.

지연 리밸런싱

예상 영향

• 집행을 1일 지연하는 데 따른 영향도 상당한 것으로 나타납니다.
• 기본 프로세스는 비중을 산출한 날의 다음 날 종가에 비중을 집행하는 것이며(t+1), 따라서 추가 지연은 t+2일에 해당합니다.
• 테스트 포트폴리오(오른쪽 위)에서 나타난 약 0.5의 샤프 지수 감소는 범위의 상단일 가능성이 있지만, 다른 AILA 포트폴리오(오른쪽 아래)에서 나타난 효과와 여전히 비슷한 수준입니다.
• 많은 자산 모델의 총 보유 기간이 10일 이하인 경향이 있는 포트폴리오에서 첫날의 손익을 잃게 된다는 점을 고려하면 이 결과는 타당해 보입니다.

결론

• 이 짧은 연구는 기본값인 매일 종가 리밸런싱과 다른 리밸런싱 시나리오가 성과에 미치는 예상 영향을 평가하는 것을 목표로 합니다.
• 주 1회만 리밸런싱하는 데 따른 영향과 관련하여 여러 변형을 연구했으며, 모든 경우에서 포트폴리오 성과가 눈에 띄게 감소했습니다.
• 비중을 산출한 시점 대비 집행을 1일 지연하여 t+2로 하는 데 따른 영향도 조사했습니다.
• 모든 경우에서 상당한 성과 감소가 관찰되었으며, 포트폴리오 성과의 대부분을 유지하면서 리밸런싱 프로세스를 일별 프로세스에서 크게 바꿀 수 있는 시나리오는 확인되지 않았습니다.