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베타 플러스 전략 방법론

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소개

  • 많은 벤치마크(베타) 전략의 목적은 충분한 유동성을 갖춘 거래 가능 상품과 연계하여 시장에 대한 익스포저를 제공하는 것입니다. 예를 들어 원자재의 경우, 벤치마크 전략은 일반적으로 세계 경제에 중요하고 유동성 있는 선물 시장을 갖춘 다양한 원자재에 대한 익스포저에 초점을 맞춥니다.
  • 반면 AiLA 전략은 분산과 유동성 같은 측면도 중요하지만, 절대 수익률 알파를 제공하는 것을 주된 목표로 합니다. 이는 일반적으로 벤치마크 전략의 범위에 속하지 않으므로 AiLA 전략은 상호 보완적입니다. 다만 그 대가로 기회주의적이며, 따라서 항상 완전히 투자되어 있지는 않습니다.
  • 이른바 베타+ 전략은 벤치마크(베타) 전략과 AiLA(알파) 전략을 결합하는 접근 방식을 제공합니다. 이를 통해 선호하는 최소 수준의 시장(베타) 익스포저에 추가적인 가변(알파) 구성 요소를 더하여 장기 투자 수익률을 개선하는 것을 목표로 합니다.
  • 이 방법론 문서는 해당 AiLA 전략 및 벤치마크 전략 방법론 문서와 함께 읽도록 작성되었습니다.

정의

일반 규칙

자산의 영업일은 해당 자산이 거래되고 정산 종가가 있는 날을 말합니다.
자산은 전략의 선정된 구성 요소 중 하나를 말합니다. 자산은 고정 계약 또는 롤링 계약의 형태일 수 있습니다.
가격 P(t,i)는 영업일 t의 자산 i 종가를 말합니다.
수익률 r % (t,i)는 백분율 수익률 (P(t,i) - P(t-1,i))/ P(t-1,i)를 말합니다.
상품은 전략 내 각 자산에 대한 일별 비중을 산출물로 내는 AiLA 전략을 말합니다.
Mid Cap 로직은 다음 영업일 종가에 지시를 집행해야 합니다. 일반적으로 용량이 US$1 billion 미만인 전략에 사용합니다.
Large Cap 로직은 일반적으로 용량이 US$1bn 이상인 전략에 사용하며, 아래에 설명된 다른 집행 프로세스를 적용합니다.
비중은 각 영업일 장 마감 직후에 계산합니다.

리밸런싱 한도

다른 유형의 AiLA 전략과 마찬가지로, 상당한 슬리피지가 발생하는 거래를 방지하기 위해 각 자산에는 곡선 전반의 일별 리밸런싱 한도가 부여됩니다. 이는 만기일까지의 기간에 따른 다음 네 구간으로 지정합니다.

  • ≤ 1M (≤ 22영업일)
  • 1 – 3M (23 – 66영업일, 양 끝 포함)
  • 3 – 6M (67~132영업일, 양 끝 포함)
  • > 6M (132영업일 초과)

자산 한도

각 자산에는 리밸런싱 한도 값에 일정 배수를 곱한 일별 자산 한도가 부여되며, 이 배수는 Mid(Large) Cap 로직에서 1x(4x)입니다. 따라서 이 배수는 허용된 최대 비중까지 진입하거나 그로부터 청산하는 데 필요한 일수를 나타냅니다.

베타+ 전략

  • 베타+ 전략은 세 가지 파라미터로 지정합니다.
    • Select Benchmark(벤치마크 선택): 최소 수준의 시장 익스포저를 제공하는 벤치마크 전략
    • Benchmark Allocation(벤치마크 배분): 배분 자본 중 벤치마크에 투자할 비율
    • Select Alpha(알파 선택): 나머지 자본 중 가변적인 금액을 배분하는 AiLA 전략
  • 베타+ 전략은 다음 투자 프로세스에 따라 정의됩니다.
    • 가정: 벤치마크 전략 B, 벤치마크 배분 70%, AiLA 전략 A
    • 시점 T에 총 자본의 70%를 B에 투자하고, 따라서 30%를 A에 투자합니다.
    • A에 대한 자본(30%)은 다시 통상적인 AiLA 전략 프로세스에 따라 영업일 T-1 장 마감 시점에 제공된 AiLA 전략 비중에 따라 투자됩니다.
    • 따라서 A에 대한 자본(30%)은 AiLA 전략이 자본의 100%를 배분하는 경우에만 완전히 투자됩니다.
  • 참고: 베타+ 전략에 배분되는 자본의 총 비율이 100%를 초과할 수 없는 경우, AiLA 전략은 자본의 100%를 초과하지 않도록 하는 배분 제약 조건을 갖추어 설계해야 합니다.

벤치마크 전략

  • 공식 벤치마크 전략의 세부 사항은 원래의 전략 문서를 참조하십시오.
  • AiLA 단일 시장 벤치마크 전략은 다음과 같이 정의됩니다.
    • 해당 선물 시장에서 고정된 수의 (롱) 계약을 보유하는 것과 동등합니다.
    • 포지션은 고정 상대 비중을 사용하여 근월물과 원월물 계약에 나누어 배분할 수 있습니다.
    • 투자는 AiLA 만기일을 기준으로 롤오버하며, 만기일에 기존(신규) 계약을 청산(진입)합니다.
    • USD가 아닌 통화의 계약인 경우, 일별 환율을 사용하여 전략을 USD 가치로 환산할 수 있습니다.
  • AiLA 결합 벤치마크 전략은 다음과 같이 정의됩니다.
    • 고정 상대 비중을 사용한 단일 시장 벤치마크의 가중평균