Preguntas:

• Utilizamos AiLA-V001, un índice de volatilidad creado para medir la visión del mercado sobre la volatilidad.
• El índice AiLA-V001 se construyó a partir de opciones líquidas sobre las materias primas más líquidas.
• ¿Se observa alguna relación entre el rendimiento del índice alfa de AiLA (serie AiLA S) y las condiciones de volatilidad vigentes que refleja AiLA-V001?

Enfoque:

• Dada la falta de datos suficientes con un solo índice AiLA, para el análisis agrupamos muchos índices AiLA.
• Se estudió la rentabilidad esperada histórica de los índices AiLA condicionada a distintas circunstancias de volatilidad.
• Utilizamos indistintamente los términos volatilidad implícita e índice de volatilidad, ya que el índice de volatilidad está formado por una cesta de volatilidades implícitas

• Dividir los datos en tres intervalos según los valores vigentes del índice de VI (volatilidad implícita), es decir, según el nivel de volatilidad.
• Indicio débil de que las rentabilidades esperadas son mayores en los períodos de volatilidad implícita más alta.
• El indicio desaparece al normalizar las rentabilidades por la desviación típica muestral de su intervalo correspondiente.
• Por tanto, si existiera un efecto significativo, se explicaría principalmente por el distinto tamaño de las rentabilidades y no por la capacidad de predecir su signo.
• Indicios de un rendimiento uniforme del índice cuando se negocia sobre una base ajustada al riesgo.

• Dividir los datos en tres intervalos según la variación vigente de los valores del índice de VI, es decir, VI decreciente, estable o creciente.
• Muestra un patrón distinto entre los índices AiLA largo-corto y los de solo largo.
• Los índices AiLA largo-corto muestran una tendencia a rendir bien tanto en un entorno de VI decreciente como de VI creciente.
• Los índices AiLA de solo largo muestran una tendencia a rendir mejor en un entorno de VI decreciente y, históricamente, a perder dinero en los períodos de VI creciente.
• El patrón de solo largo parece intuitivamente coherente con la evolución típica de la VI durante un desplome del mercado, como el del primer semestre de 2020.

• El patrón de rendimiento frente a la VI creciente y decreciente se refleja también, en general, al desglosarlo por índice AiLA.
• Aquí, 11 de los 15 índices AiLA largo-corto obtienen históricamente una rentabilidad esperada mayor con VI creciente que con VI decreciente.
• Los 4 índices AiLA de solo largo obtienen una rentabilidad esperada menor con VI creciente que con VI decreciente, con valores negativos en VI creciente.
• No obstante, cabe señalar que lo limitado del conjunto de datos y los grandes errores estadísticos correspondientes dificultan en general extraer conclusiones generales sólidas.

• Se utilizó un índice de volatilidad implícita (AiLA-V001) para medir la visión del mercado sobre la volatilidad, y se empleó en un estudio de sus posibles relaciones con el rendimiento de los índices alfa de AiLA (serie AiLA S).
• Se obtuvo un indicio de una ligera diferencia de rendimiento según el nivel de VI; sin embargo, el posible efecto resultó coherente con la diferencia de tamaño de las rentabilidades.
• No obstante, se observó un patrón de rendimiento distinto entre los índices AiLA largo-corto y los de solo largo.
• En los índices largo-corto se obtuvieron rentabilidades esperadas altas tanto con VI creciente como decreciente, mientras que en los índices de solo largo la VI decreciente se asoció normalmente a rentabilidades esperadas significativamente mayores que la VI creciente.
• Estos resultados pretenden ser una visión inicial de las relaciones entre los índices alfa y de VI de AiLA, y se prevé continuar la investigación sobre la volatilidad.