Einführung

• AiLA-Strategien bestehen häufig aus Outright-Futures mit opportunistischen Allokationen, die bestimmte Risiko-Rendite-Ziele verfolgen.
• AiLA-Strategien können jedoch auch Futures-Spreads aufnehmen; die Spreads werden dabei nach einigen gemeinsamen Definitionen als Asset behandelt.
• Hinweis: Die Beispiele und Ergebnisse hier betreffen nur Spreads innerhalb desselben Rohstoffs (Intra-Commodity-Spreads); andere Arten werden in künftigen Präsentationen behandelt.

Definition eines Spreads

• Die AiLA-Methodik behandelt Spreads als einzelnes Asset mit einem zugehörigen Allokationsgewicht (w).
• Bei einem Intra-Commodity-Spread wird mit dem Allokationsgewicht die Position auf Basis des Legs mit dem höchsten Preis (in USD) berechnet.
• Beiden Legs des Spreads wird dann dieselbe Position, gemessen in Anzahl der Kontrakte, zugewiesen.

Beispiel:

WTI-Kalenderspread M24 [82.82 $/bbl] vs. Z24 [77.89 $/bbl],
bei AUM = 100M und w = 1%,
entspräche 12 Lots M24 Long und 12 Lots Z24 Short,
auf Basis des Legs mit dem höchsten Preis, M24.

Obergrenzen für Spreads:

• Andere Positions- und Handelsbeschränkungen als bei Outright-Portfolios.
• Max. sum(|w|) < 200%
• Max. Gewicht eines Spreads < 50%
• Spread-spezifische Gewichtsobergrenzen (Liquidität).

Da die Renditen von Spreads kleiner sind, sind typischerweise größere Asset-Gewichte als bei Outright-Portfolios nötig, um ein angemessenes Risiko zu erreichen.

Spread-Portfolio:

• Maximaler Drawdown (Hoch bis Tief): -4.8%
• Anzahl Monate: 62 (positiv) 27 (negativ) 69% (% positiv)
• Renditestatistik

Outright-Portfolio (ähnliche Auswahl an Rohstoffen):

• Korrelation: 23% (T), 32% (W), 36% (M), 54% (Q).
• Maximale Diversifikation bei einer Gewichtung der Strategien von etwa 50/50, wenn jede auf ihrem eigenen Risikoniveau betrieben wird.
• Trotz leicht positiver Korrelation zeigt sich ein spürbarer Diversifikationsnutzen.

• In dieser Präsentation wird beschrieben, wie Spreads in eine AiLA-Strategie aufgenommen werden, und die Ergebnisse eines Rohstoff-Spread-Portfolios werden mit einem vergleichbaren Portfolio aus Outright-Futures verglichen.
• Die kleineren Renditen der Spreads erfordern ein höheres Asset-Gewicht der Spreads als bei Outright-Portfolios; ein relevantes Portfoliorisiko scheint dennoch erreichbar.
• Die Wertentwicklung des Spread-Portfolios erweist sich über dieselbe Historie als mit der des Outright-Portfolios vergleichbar und zeigt trotz leicht positiver Korrelation einen spürbaren Diversifikationsnutzen.
• Die vorliegende Präsentation behandelt nur die AiLA-Methode für Intra-Commodity-Spreads; andere Arten von Spreads werden in künftigen Präsentationen behandelt.

Im Durchschnitt deuten die Ergebnisse darauf hin, dass der Ausstieg zum Schlusskurs an T+1 ebenso gut oder etwas vorteilhafter ist als frühere Ausstiegsmöglichkeiten, und zwar sowohl bei Ausstiegen, die durch einen Stop-Loss, als auch bei solchen, die durch ein Ziel ausgelöst werden.

Bestandteile des Portfolios

• Aluminium-Spread Monat 1 vs. Monat 3
• Sojabohnen-Spread Juli vs. November
• Sojabohnen-Spread vorderer November vs. späterer November
• Sojaöl-Spread Juli vs. Dezember
• Brent-Spread Juni vs. Dezember
• Brent-Spread vorderer Dezember vs. späterer Dezember
• Kupfer-Spread Monat 1 vs. Monat 3
• Mais-Spread Juli vs. Dezember
• Mais-Spread vorderer Dezember vs. späterer Dezember
• Baumwoll-Spread Juli vs. Dezember
• Gasöl-Spread Juni vs. Dezember
• Gold-Spread Monat 1 vs. Monat 3
• Heizöl-Spread Juni vs. Dezember
• Arabica-Kaffee-Spread Juli vs. Dezember
• Kansas-Weizen-Spread Juli vs. Dezember

• Lebendrind-Spread Monat 1 vs. Monat 3
• Blei-Spread Monat 1 vs. Monat 3
• Magerschwein-Spread Juli vs. Dezember
• Sojaschrot-Spread Juli vs. Dezember
• Erdgas-Spread Juni vs. Dezember
• Erdgas-Spread vorderer Dezember vs. späterer Dezember
• Nickel-Spread Monat 1 vs. Monat 3
• RBOB-Spread März vs. Juni
• Silber-Spread Monat 1 vs. Monat 3
• Zucker-Spread Juli vs. Oktober
• Zucker-Spread Oktober vs. März
• Weizen-Spread Juli vs. Dezember
• WTI-Spread Juni vs. Dezember
• WTI-Spread vorderer Dezember vs. späterer Dezember
• Zink-Spread Monat 1 vs. Monat 3